С оценки мультипликаторов начинается фундаментальный анализ, являющийся основой стоимостного инвестирования (value investing). Этот метод позволяет находить недооцененные компании, рост стоимости которых принесет состояние терпеливому инвестору. Сегодня мы разберем основные мультипликаторы, их значение и особенности.
✔ Мультипликаторы — это показали, позволяющие сравнивать эффективность бизнеса различных компаний.
Инвестору на заметку. Сравнивать мультипликаторы необходимо не столько с индексом (S&P500 — это средняя температура по палате), сколько с отраслевыми показателями.
Но еще важнее оценивать мультипликаторы со средними самой компании за последние 5-10 лет для оценки динамики. Долгосрочное ухудшение или улучшение показателей позволит оценить перспективы компании.
Мультипликатор P/E
P/E (price/earnings) — это отношение капитализации компании к ее годовой прибыли. Или отношение рыночной цены акции к чистой прибыли на акцию (price/earning per share).
Кроме сравнительной оценки, PE показывает:
- сколько инвестор платит за каждый доллар чистой прибыли компании
- за сколько лет окупится вложение
- начальную доходность инвестиции
Несмотря на недостатки, это важный коэффициент, и многие инвесторы не используют весь его потенциал. Подробнее об принципах работы с мультипликатором PE читайте в статье: Как находить перспективные акции с потенциалом высокого роста
Мультипликатор PEG
PEG — это коэффициент PE (цена/прибыль), деленный на будущий рост прибыли. Идеальное значение PEG для перспективной компании составляет меньше единицы. Формула PEG выглядит просто:
PEG = Цена акции (Price) / Прибыль на акцию (EPS) / Рост (Growth)
Например, перспективы компании Accenture (ACN) с PEG равным 3,1 выглядят достаточно скромными.
Подробнее о PEG читайте в статье: Метод Питера Линча. Как находить «десятикратники» — акции с потенциалом X10 роста
Мультипликатор P/BV
P/BV (Price/Balance value)— это отношение рыночной цены к стоимости активов. Наглядно показывает, сколько инвестор платит за активы, которые останутся в случае банкротства компании. Идеальное значение мультипликатора P/BV недооцененной компании — менее 2.
Сегодня это не самый важный мультипликатор. Его удобно использовать для сравнения банков, но он не учитывает стоимость нематериальных активов, а потому не актуален для высокотехнологических компаний. Стоит упомянуть и о различных способах учета активов (манипуляциях) в отчетностях.
Мультипликатор P/S
P/S (Price/Sales)— это отношение рыночной стоимости к выручке. По аналогии с PE показывает, сколько платит инвестор за каждый доллар выручки. Главное преимущество PS — его можно рассчитать для всех компаний, в том числе и не приносящих прибыль.
Мультипликатор P/CF
P/CF (Price/Cash Flow) — отношение рыночной капитализации к денежным потокам. Этот мультипликатор показывает реальные деньги компании и более информативен, чем PE, так как им сложнее манипулировать. Особенно актуален для дивидендных компаний, так как по свободному денежному потоку оценивается способность платить дивиденды.
Однако P/CF не подходит для работы с быстрорастущими компаниями, которые, как правило, имеют отрицательные денежные потоки.
А можно ли найти недооцененную компанию сегодня
Мы разобрали основные мультипликаторы для быстрой оценки компании. Несмотря на то, что все кругом трубят о перегретости рынка, найти сегодня недооцененную компанию вполне реально:
Данная медицинская компания с капитализацией $1 млрд недооценена как по отношению к индексу S&P500, так и собственным показателям за последние 5 лет.
Скринеры
Раздел Скринеры на сайте yahoo.finance.com
Для быстрого поиска компаний по заданным параметрам можно использовать сайты-скринеры, например finviz.com или finance.yahoo.com. Подробнее о том, как ими пользоваться читайте в статье: Как искать перспективные акции США для долгосрочных инвестиций
В следующей статье мы поговорим о специфических мультипликаторах для более глубокой оценки компаний (ROE, ROA, ROCE, EV/EBITDA, Piotroski F-Score, Altman Z-Score и др).
Успешных инвестиций!
Искренне Ваш, Вадим Оришак
Понравилась статья? Поделитесь ей в социальных сетях!
Больше авторских статей на Яндекс Дзен
